近期，特朗普政府正加緊與各國(guó)開(kāi)展貿(mào)易談判。美韓談判中，除開(kāi)放農(nóng)牧產(chǎn)品市場(chǎng)外，韓國(guó)還被要求設(shè)立大規(guī)模投資基金，供韓企在美投資使用，以此支持美國(guó)制造業(yè)回流。

特朗普政府為何要求設(shè)立“主權(quán)財(cái)富基金”？

主權(quán)財(cái)富基金通常是資源型國(guó)家或高盈余國(guó)家為實(shí)現(xiàn)跨代財(cái)富儲(chǔ)備而設(shè)立的投資工具。特朗普再度上任后，曾簽署行政令要求設(shè)立美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金，投資于“高速公路和機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、制造業(yè)及醫(yī)學(xué)研究”，但因利益牽涉甚廣、引發(fā)巨大爭(zhēng)議而被暫時(shí)擱置。

在本國(guó)主權(quán)財(cái)富基金推進(jìn)不順的背景下，特朗普政府為讓“美國(guó)再次偉大”而進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)政策受挫，于是將目光投向海外，利用貿(mào)易談判契機(jī)脅迫各國(guó)“交保護(hù)費(fèi)”，以官方投資形式向美國(guó)本土制造業(yè)注資。

5月，日本軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人孫正義曾提議設(shè)立“美日聯(lián)合主權(quán)財(cái)富基金”，用于對(duì)美國(guó)科技和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模投資，基金規(guī)模達(dá)4000億美元。美國(guó)要求韓國(guó)設(shè)立的基金規(guī)模與之相仿。此外，特朗普6月出訪(fǎng)中東，也獲得了沙特、卡塔爾、阿聯(lián)酋2萬(wàn)億美元的投資承諾。

這一策略的背后也暗含政治考量。此前，韓國(guó)主權(quán)財(cái)富基金擬加大對(duì)人工智能初創(chuàng)公司的投資，并有意重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)科技公司，這可能被視為對(duì)美國(guó)科技主導(dǎo)地位的挑戰(zhàn)。未來(lái)，美國(guó)或通過(guò)主權(quán)財(cái)富基金將日韓等國(guó)“捆綁”于美國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈重組計(jì)劃，以便控制日韓資本流動(dòng)的方向和目標(biāo)，干預(yù)甚至阻止其向中國(guó)等國(guó)家投資。

以主權(quán)財(cái)富基金推動(dòng)制造業(yè)回流難如登天

近年來(lái)，不少?lài)?guó)家在美國(guó)要求下宣布設(shè)立或擴(kuò)張主權(quán)基金，聲稱(chēng)將大舉投資美國(guó)半導(dǎo)體、人工智能等關(guān)鍵行業(yè)。但這類(lèi)承諾最后多數(shù)流于象征性動(dòng)作或項(xiàng)目合作備忘錄。2017年，特朗普訪(fǎng)問(wèn)沙特時(shí)宣布達(dá)成3500億美元協(xié)議，但其兌現(xiàn)比例不足一半。今年出訪(fǎng)中東沙特又給出的6000億美元投資承諾，同樣只有不到一半明確了具體項(xiàng)目，且很多持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)近10年。而本次對(duì)韓國(guó)提議的主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模，占據(jù)韓國(guó)年度國(guó)家預(yù)算80%以上，這對(duì)韓國(guó)政府而言無(wú)疑是不可能完成的任務(wù)。

即便資金落實(shí)，促成回流也難度極大。多數(shù)企業(yè)對(duì)從亞洲向美國(guó)遷移持觀(guān)望態(tài)度。亞洲成熟的供應(yīng)鏈、高效的制造能力、熟練的技術(shù)工人和成本優(yōu)勢(shì)，是美國(guó)短期內(nèi)難以復(fù)制的。對(duì)企業(yè)而言，“回流美國(guó)”不僅意味著高昂的生產(chǎn)成本，還面臨法規(guī)、用工、稅負(fù)等綜合壓力。臺(tái)積電在亞利桑那州建廠(chǎng)時(shí)，雖有政策激勵(lì)與資本支持，但仍遭遇人才短缺、成本激增、產(chǎn)能延后等多重挑戰(zhàn)。在美國(guó)建廠(chǎng)的建造成本較亞洲高出約10%，運(yùn)營(yíng)成本高出35%，工期多出60%，且不能按時(shí)完工的情況常有。對(duì)多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資美國(guó)更像是出于政治或合規(guī)考慮的“象征性布局”，而非主動(dòng)追求效率與利潤(rùn)的商業(yè)決策。

過(guò)度金融化才是美國(guó)制造業(yè)衰落的最主要原因，內(nèi)病外治不能解決產(chǎn)業(yè)空心化問(wèn)題。微觀(guān)層面看，在“股東至上”的公司治理邏輯下，美國(guó)企業(yè)高管的主要任務(wù)是通過(guò)財(cái)報(bào)優(yōu)化、股票回購(gòu)等方式提升公司市值。這使得制造業(yè)企業(yè)易脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，走向以財(cái)務(wù)操作為核心的“金融驅(qū)動(dòng)”路徑。宏觀(guān)層面看，美國(guó)擁有美元全球主導(dǎo)貨幣地位，可以依賴(lài)超發(fā)貨幣獲取全球商品。這種“鑄幣權(quán)紅利”推動(dòng)美國(guó)形成以金融服務(wù)為核心的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，資本更傾向于投向高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)，而非回報(bào)周期長(zhǎng)、投入密集的制造業(yè)領(lǐng)域。結(jié)果便是金融資本持續(xù)“拋棄”制造業(yè)，加速了產(chǎn)業(yè)外遷。

主權(quán)財(cái)富基金不是政府補(bǔ)貼而是項(xiàng)目投資，其依舊遵循利益最大化的慣性，不能改變美國(guó)企業(yè)的內(nèi)部治理邏輯，無(wú)力解決甚至可能加劇美國(guó)過(guò)度金融化的問(wèn)題，在促進(jìn)回流上能起到的作用很有限。（作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院和平發(fā)展研究所助理研究員汪子洋）

編審：唐華 蔣新宇 張艷玲