5月16日，國際三大信用評級機構(gòu)之一穆迪將美國主權(quán)信用評級由Aaa下調(diào)至Aa1，另外兩大評級機構(gòu)惠譽和標(biāo)準(zhǔn)普爾也早在2023年和2011年就下調(diào)美國主權(quán)信用評級。美國主權(quán)信用遭評級機構(gòu)全面下調(diào)，表明國際社會對美國有效管理其財政問題的信心不足。

三重因素促使穆迪作出降級決定

收支失衡是本次降級的主要原因。穆迪表示，下調(diào)美國信用評級的主要原因在于美國國會正在審議的財政方案既無削減赤字意圖，也沒有提出增加政府收入的可行方案。穆迪預(yù)計，到2035年，包括利息支出在內(nèi)的強制性支出占聯(lián)邦政府總支出的比重將從2024年的73%升至78%。若延長實行2017年減稅與就業(yè)法案。未來10年，聯(lián)邦財政赤字將增加約4萬億美元，聯(lián)邦債務(wù)負(fù)擔(dān)占GDP的比例將由98%升至134%。此外，美國國債收益率的上升導(dǎo)致債務(wù)承受能力下降，到2035年，聯(lián)邦政府利息支出可能會占其收入的30%，遠(yuǎn)超Aaa級國家1.6%的平均水平。這些因素促使穆迪重新審視美國主權(quán)信用評級。

通脹抬頭壓縮美國降息空間。摩根士丹利最新預(yù)測顯示，盡管貿(mào)易沖突趨緩，但13%的平均關(guān)稅稅率仍高于年初2%的水平，美國經(jīng)濟仍面臨衰退風(fēng)險。預(yù)計關(guān)稅將在5月明顯推高通脹，推動年內(nèi)通脹率達(dá)3%到3.5%，遠(yuǎn)超美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲年內(nèi)難有降息空間。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克也表示，美國經(jīng)濟今年將放緩，年內(nèi)預(yù)計只會降息一次。當(dāng)前，美國經(jīng)濟正加速滑向“滯漲”，政府收入穩(wěn)定性及其償債能力因此受到質(zhì)疑。

國內(nèi)治理混亂的影響也不容忽視。三大評級機構(gòu)決定降級時都表達(dá)了對美國政治環(huán)境的擔(dān)憂。2011年，標(biāo)準(zhǔn)普爾表示美國正面臨“政治邊緣政策”“美國的治理和政策制定變得不穩(wěn)定、無效和難以預(yù)測”。2023年，惠譽警告稱，美國將面臨“治理能力下降”。2023年11月，在經(jīng)歷兩黨拉鋸導(dǎo)致國債瀕臨違約、眾議長麥卡錫被免職下臺等一系列政治亂象后，穆迪就曾警告可能下調(diào)美國信用評級。此前，特朗普揚言解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾、美聯(lián)儲在政府效率部壓力下決定在全國范圍內(nèi)裁員10%等一系列事件表明美聯(lián)儲的政策獨立性受動搖，市場信心受嚴(yán)重打擊，這可能是促使穆迪降級的“最后一根稻草”。

特朗普政府正面臨“信心危機”

共和黨內(nèi)信心出現(xiàn)裂痕。特朗普4月初強行頒布關(guān)稅政策就曾導(dǎo)致共和黨內(nèi)出現(xiàn)“策略性反叛”，約30%黨內(nèi)人士反對這一政策。共和黨參議員特德?克魯茲更明確警告，若關(guān)稅政策持續(xù)，共和黨可能將在中期選舉遭遇“血洗”。穆迪降級的同一天，眾議院預(yù)算委員會內(nèi)四名極右翼共和黨成員因擔(dān)憂赤字過快增長，與民主黨聯(lián)手拒絕推進(jìn)特朗普所謂的“大而美法案”。這些動向表明，共和黨黨內(nèi)或已對特朗普的執(zhí)政能力產(chǎn)生懷疑。

民眾信心受到?jīng)_擊。穆迪本次降級時明確表示，給予Aa1級信用評級的前提是“美國的制度和治理不會受到實質(zhì)性削弱”。但目前，美國民間抗議特朗普的“50501”活動在持續(xù)發(fā)酵。特朗普執(zhí)政百日的支持率創(chuàng)80年來的歷史新低，美國民眾對未來政治經(jīng)濟環(huán)境的迷茫感不斷上升。

對美元資產(chǎn)的信心逐步瓦解。信用評級降級本質(zhì)上是市場對特朗普執(zhí)政滿意度的最新“民調(diào)”。特朗普執(zhí)政百日，以關(guān)稅手段訛詐全球，造成的結(jié)果卻是美股、美債、美元出現(xiàn)歷史罕見的“三殺”情況。2011年標(biāo)普下調(diào)美國債務(wù)評級后，兩周內(nèi)標(biāo)普500指數(shù)ETF下跌約10%，20年期美債ETF上漲約10%。本次穆迪下調(diào)評級也立即引發(fā)美國資產(chǎn)拋售，三大股指期貨集體下挫，美債收益率迅速飆升。未來，大型投資者或加速將美債轉(zhuǎn)換成其他避險資產(chǎn)，引起美國償債成本攀升，增加美元下行壓力，降低美股的吸引力，美國金融市場可能面臨新一輪震蕩，特朗普政府面臨的各種“信心危機”也可能進(jìn)一步放大。（作者系中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院美國所汪子洋）

編審：唐華 蔣新宇 張艷玲