中國經(jīng)濟(jì)何時(shí)觸底取決于高投資觸底、去產(chǎn)能到位和新動(dòng)力形成三個(gè)條件。

2016年上半年，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持穩(wěn)定，GDP增長6.7%，高于全年預(yù)期目標(biāo)閾值的下限。

"中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型觸底關(guān)鍵期，預(yù)期問題再次突出而敏感。"中國發(fā)展研究基金會(huì)副理事長、國研中心原副主任劉世錦分析，近期股市、匯市的大幅波動(dòng)，很大程度源于預(yù)期變動(dòng)，而預(yù)期變動(dòng)又與對(duì)中國作為一個(gè)后發(fā)追趕型經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)型規(guī)律和現(xiàn)實(shí)理解有關(guān)。

近期，劉世錦及其領(lǐng)導(dǎo)的研究團(tuán)隊(duì)完成了《中國經(jīng)濟(jì)增長十年展望（2016-2025）：由數(shù)量追趕到質(zhì)量追趕》的研究課題。

劉世錦近期在北京接受了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的專訪，他強(qiáng)調(diào)，中國經(jīng)濟(jì)正處在由高速增長轉(zhuǎn)向中速增長的再平衡過程中，這一輪大調(diào)整將可能呈現(xiàn)雙重底部。預(yù)計(jì)"需求底"有可能在今后一兩年內(nèi)出現(xiàn)，而"效益底"則存在一定的不確定性。

過剩產(chǎn)能"退出難"超出預(yù)期

《21世紀(jì)》：去產(chǎn)能是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的一個(gè)重點(diǎn)任務(wù)，你如何評(píng)估我們面臨的去產(chǎn)能形勢？

劉世錦：盡管對(duì)過剩問題早有警覺，但幅度之大仍然超出預(yù)期。一個(gè)重要原因，是重化工業(yè)內(nèi)部的"加速原理"在起作用。在這些行業(yè)的上升時(shí)期，由于"需要更多的鋼就要新建鋼廠，而建鋼廠本身就要耗費(fèi)鋼"，這種"自我循環(huán)"帶動(dòng)了重化工業(yè)異乎尋常的快速增長。而到回落時(shí)期，"加速原理"在相反方向也起作用，使回落幅度超出預(yù)期。

嚴(yán)重過剩產(chǎn)能直接導(dǎo)致兩個(gè)后果。一是PPI迄今40多個(gè)月的負(fù)增長，最大降幅達(dá)5.9%；二是工業(yè)企業(yè)利潤自2014年下半年以后一年多的負(fù)增長。分析表明，煤炭、鋼鐵、鐵礦石、石油、石化五大行業(yè)的出廠價(jià)負(fù)增長幅度達(dá)20%左右，對(duì)全部工業(yè)PPI負(fù)增長的影響達(dá)到80%左右，對(duì)工業(yè)利潤負(fù)增長的影響更為顯著。走出這種困局的出路，重點(diǎn)是在上述五大行業(yè)實(shí)質(zhì)性去產(chǎn)能。產(chǎn)能下來了，供求趨于平衡，PPI才能恢復(fù)正增長，企業(yè)才能恢復(fù)盈利和再生產(chǎn)能力。

《21世紀(jì)》：為什么嚴(yán)重過剩產(chǎn)能"退出難"超出了預(yù)期？

劉世錦：首先是有關(guān)地區(qū)大都希望別人減自己不減，等減產(chǎn)能到位后坐收漁利，從而陷入"囚徒困境"。

其次，去產(chǎn)能后的職工安置、債務(wù)處理、資產(chǎn)重組等都是難啃的骨頭，解決起來難度很大。在這種情況下，多數(shù)地區(qū)采取了等、熬、拖的辦法。但這種局面顯然不可持續(xù)。企業(yè)長期虧損，財(cái)政減收、債務(wù)違約、就業(yè)困難等問題不可避免，相關(guān)地區(qū)可能守不住底線，經(jīng)濟(jì)全局也可能出現(xiàn)更為困難的局面。

事實(shí)上，近些年供給側(cè)大調(diào)整，除了重化工業(yè)外，還有出口行業(yè)。增速由20%-30%降到負(fù)增長，出口行業(yè)受到的沖擊并不亞于重化工業(yè)。出口行業(yè)也經(jīng)歷著艱苦調(diào)整，企業(yè)訂單減少、負(fù)擔(dān)加重，部分企業(yè)關(guān)閉破產(chǎn)，有些移至外地，還有的企業(yè)老板"跑路"，如此等等。

但與重化工業(yè)形成鮮明對(duì)比的是，出口行業(yè)總體上似乎"聲音"不大，也沒有獲得多少政策資源支持，堪稱"靜悄悄的變革"。重要的區(qū)別在于，出口行業(yè)主要以非國有的民營和外資企業(yè)為主，重化工業(yè)則聚集了眾多國有企業(yè)，其中的大企業(yè)以國有為主。民營和外資企業(yè)調(diào)整較快，方式多樣，不會(huì)久拖不決，因?yàn)樗鼈兺喜黄?。有的人?shí)在經(jīng)營不下去，解不開困局，可以"一跑了之"，而不會(huì)在長期虧損、扭虧無望下繼續(xù)經(jīng)營。

而人、債、資產(chǎn)重組等問題，對(duì)國有企業(yè)均為難題。"國企出問題，政府總要管"的明顯或隱形承諾，使國企調(diào)整難有壯士斷腕的決心和魄力。國企去產(chǎn)能的調(diào)整，很大程度上是一個(gè)國企、國資深化改革的問題。

決定中國經(jīng)濟(jì)觸底的三個(gè)條件

《21世紀(jì)》：你預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)何時(shí)觸底，達(dá)到中高速增長的平衡點(diǎn)？

劉世錦：中國經(jīng)濟(jì)何時(shí)觸底取決于高投資觸底、去產(chǎn)能到位和新動(dòng)力形成三個(gè)條件。中國經(jīng)濟(jì)這一輪大調(diào)整將可能呈現(xiàn)雙重底部。一是"需求底"，隨著房地產(chǎn)投資同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、全部投資增速趨穩(wěn)，這一底部有可能在今后一兩年內(nèi)出現(xiàn)。

另一個(gè)則是"效益底"，是從供給側(cè)適應(yīng)于需求側(cè)來看的，主要指標(biāo)是PPI止跌回升，工業(yè)企業(yè)盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，并保持在適當(dāng)水平。這個(gè)底何時(shí)出現(xiàn)，有一定的不確定性。

如果"效益底"明顯滯后于"需求底"，不難想象，經(jīng)濟(jì)有可能進(jìn)入一個(gè)特殊困難期：增長速度相當(dāng)?shù)土?，PPI依然低迷，企業(yè)大面積虧損，部分地區(qū)的金融財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)加大，甚至釀成某種形式的危機(jī)，從而落入一種可稱之為"低效益、高風(fēng)險(xiǎn)"的陷阱。

避免這種不利局面，短期內(nèi)關(guān)鍵是加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在去產(chǎn)能上有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，促使PPI和工業(yè)企業(yè)利潤止跌回升，"效益底"與"需求底"的時(shí)滯縮短。

《21世紀(jì)》：在觸底之后，經(jīng)濟(jì)增長將呈現(xiàn)什么態(tài)勢？

劉世錦：經(jīng)濟(jì)觸底的過程不大可能一帆風(fēng)順，抑或?qū)⒔?jīng)歷一個(gè)復(fù)雜、很可能波動(dòng)較大的過程。受某些短期因素影響，相關(guān)指標(biāo)可能轉(zhuǎn)好，但需要觀察其可持續(xù)性。觸底成功后，增長態(tài)勢不會(huì)像有些人期待的出現(xiàn)V型或U型反轉(zhuǎn)，而有很可能性是大的L型加上若干個(gè)小的W型。

由數(shù)量追趕轉(zhuǎn)向質(zhì)量追趕

《21世紀(jì)》：在未來一兩年內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)達(dá)到中速增長的平衡點(diǎn)之后，這個(gè)中速增長期如何定位？

劉世錦：從時(shí)間分布來說，中速增長期大體上處在高速增長期結(jié)束后與成熟增長期到來之前的區(qū)間。這里所說的成熟增長期，是指美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)達(dá)到的增長階段，已實(shí)現(xiàn)需求的更新支出，如住房、汽車的置換或維修等支出，構(gòu)成需求的主要部分。這種更新需求在中國逐步增多，但中國遠(yuǎn)未達(dá)到成熟增長階段。

與成熟增長期相比，中國至少還多出了兩方面的需求，一是工業(yè)化階段尚未實(shí)現(xiàn)的需求，或者說中高收入階層已經(jīng)實(shí)現(xiàn)但中低收入階段尚未實(shí)現(xiàn)的需求，如農(nóng)民工進(jìn)城后的住房需求、低收入者的首次購車需求等；二是消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，重點(diǎn)是服務(wù)性需求比重上升，中產(chǎn)階級(jí)推動(dòng)此類需求增長是主力軍。這兩種需求加上更新需求，構(gòu)成了中速增長期的主導(dǎo)性需求。

因此，中速增長期依然是追趕期。這個(gè)判斷相當(dāng)重要。中國目前人均GDP約8000美元，美國人均GDP超過50000美元。從購買力平價(jià)計(jì)算，中國也只約相當(dāng)于美國的三分之一。如果要接近或趕上美國的人均收入水平，從數(shù)量上說，大部分追趕還是完成于中速增長期。但由于基數(shù)已經(jīng)很大，即便增速放緩，仍可保持人均收入水平不低于以往的數(shù)量增長。難度主要表現(xiàn)在質(zhì)量提升上。我們要謹(jǐn)慎地將質(zhì)量提升與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)區(qū)分開來。

《21世紀(jì)》：在質(zhì)量追趕的新階段，經(jīng)濟(jì)政策需要解決哪些重點(diǎn)問題？

劉世錦：首先是糾正資源錯(cuò)配。目前在行業(yè)之間依然存在著較大的生產(chǎn)率差異，表明要素流動(dòng)不暢、配置欠佳，根源在于行政性壟斷，要素的市場化流動(dòng)和定價(jià)受阻。通過深化改革糾正資源錯(cuò)配，仍會(huì)在"老經(jīng)濟(jì)"中釋放出規(guī)?？捎^的需求，特別是有利于提高效率的投資需求。更重要的是能夠提高生產(chǎn)率，增加收益，化解潛在風(fēng)險(xiǎn)。這也是當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中"降成本"潛力最大的領(lǐng)域。

其次是激勵(lì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。產(chǎn)業(yè)升級(jí)包括發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，如與制造業(yè)升級(jí)相關(guān)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)相關(guān)的生活性服務(wù)業(yè)；在已有產(chǎn)業(yè)中采用新裝備、新技術(shù)，如用機(jī)器替代人工；更多的則是在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的提升，如由低端制造轉(zhuǎn)到高端制造，加大設(shè)計(jì)、研發(fā)、品牌等元素的比重。

第三是營造創(chuàng)新環(huán)境。這就是要形成有利于市場發(fā)揮作用、能夠吸引到更多創(chuàng)新要素的體制和政策條件。創(chuàng)新的作用日趨重要，但創(chuàng)新型城市或區(qū)域創(chuàng)新中心并非人為指定的，而是在競爭中形成的。