財經(jīng)院課題組報告認為，2016年第二季度，全球經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，但復(fù)蘇步伐日益脆弱。發(fā)達經(jīng)濟體增長勢頭有所減弱。此外，非經(jīng)濟因素的壓力也對發(fā)達國家經(jīng)濟活動造成威脅。例如，在美國大選和歐洲難民問題使得政治右轉(zhuǎn)，英國脫歐公投已經(jīng)對投資者造成了新的不確定性；對于新興市場國家而言，大宗商品價格的起伏不定使得大宗商品出口國的需求特別是投資需求依然疲軟。中國經(jīng)濟的再平衡過程導(dǎo)致投資增長下降，全球增長前景的不確定性普遍上升。受此影響，全球資產(chǎn)市場波動再度加劇。

由于全球經(jīng)濟下行風(fēng)險增大，各國貨幣政策總體仍需放松，以維持經(jīng)濟增長和促進就業(yè)。尤其對歐元區(qū)和日本而言，面對通縮壓力，貨幣政策必須保持寬松，預(yù)計未來仍有可能進一步采取非常規(guī)措施。對于新興市場經(jīng)濟體而言，由于面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整問題，僅靠貨幣政策是不行的，必須輔以其他直接支持供給和結(jié)構(gòu)性改革的政策。

2016年二季度中國經(jīng)濟平穩(wěn)運行，消費平穩(wěn)增長，投資累計同比略有回落，工業(yè)增加值累計同比略有增長，金融等服務(wù)業(yè)增幅回落，但房地產(chǎn)業(yè)有較大回升。供給側(cè)改革的重點任務(wù)“三去一降一補”初見成效。預(yù)計今年二季度經(jīng)濟增長6.7%左右，居民消費價格上漲2.0%左右。二季度形成新的弱平衡格局，國內(nèi)外市場需求總體仍然偏弱。

二季度工業(yè)生產(chǎn)累計增幅略有上升，消費需求有所改善，民間投資增速下滑，基建和房地產(chǎn)投資也有下行壓力。工業(yè)經(jīng)濟運行仍然面臨較大的下行壓力，部分地區(qū)和行業(yè)的持續(xù)下滑現(xiàn)象尤其需要我們保持高度警惕。

2016年下半年宏觀經(jīng)濟走勢將圍繞供給側(cè)改革與保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行的雙重目標(biāo)而展開。受去產(chǎn)能、去泡沫、和清理債務(wù)等因素影響，資金供需萎縮制約投資回升，經(jīng)濟增長仍有下行壓力；物價方面須防止去產(chǎn)能力度過大導(dǎo)致收入下降，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面沖擊；房地產(chǎn)銷售已出現(xiàn)回落態(tài)勢，房地產(chǎn)投資回落的可能性加大。

二季度形成新的弱平衡格局后，三四季度仍需要政策托底，充分兼顧供給側(cè)改革和經(jīng)濟平穩(wěn)運行的雙重目標(biāo)。下半年物價漲幅分化，PPI同比降幅繼續(xù)縮小趨向轉(zhuǎn)正，CPI溫和增長，全年CPI上漲2.0%。消費品零售增幅基本平穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)增幅略有下移，全年經(jīng)濟增長6.6%左右，全年增長高于6.5%的底線增長目標(biāo)。

下半年中國宏觀調(diào)控應(yīng)緊緊圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和確保經(jīng)濟不突破增長底線這樣的雙重目標(biāo)，盡量在經(jīng)濟平穩(wěn)運行的狀態(tài)下實現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，深化經(jīng)濟體制改革，同時更多依賴差別化和定向化的結(jié)構(gòu)性宏觀政策。主要政策建議如下：

一是深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。習(xí)總書記在2016年1月18日省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部學(xué)習(xí)貫徹黨的十八屆五中全會精神專題研討班上對2016年初的經(jīng)濟形勢做了高度概括，即“四降一升”：經(jīng)濟增速下降、工業(yè)品價格下降、實體企業(yè)盈利下降、財政收入下降、經(jīng)濟風(fēng)險發(fā)生概率上升。2016年一、二季度房地產(chǎn)投資和基建投資回升、居民部門加杠桿，基本穩(wěn)住了經(jīng)濟增長速度，工業(yè)品價格下降、實體企業(yè)盈利下降、財政收入下降的勢頭被扭轉(zhuǎn)，人民幣匯率穩(wěn)定，外匯儲備下降速度減緩，經(jīng)濟風(fēng)險略有好轉(zhuǎn)。雖然經(jīng)濟企穩(wěn)基礎(chǔ)仍不牢，但繼續(xù)下行的過度悲觀預(yù)期已被扭轉(zhuǎn)。宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)弱平衡格局，應(yīng)抓緊經(jīng)濟平穩(wěn)運行的機遇深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，化解中長期結(jié)構(gòu)性矛盾，促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

二是適時適度優(yōu)化債務(wù)杠桿配置。從國際比較看，我國總債務(wù)規(guī)模和杠桿率水平并不高，在主要經(jīng)濟體中，債務(wù)總體水平屬于中等。債務(wù)杠桿在各部門分布不均衡，政府、居民部門較低，非金融企業(yè)部門相對偏高。去杠桿的重點是要在繼續(xù)堅持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策取向，避免經(jīng)濟運行“硬著陸”的基礎(chǔ)上，控制總債務(wù)規(guī)模和杠桿率水平過快上漲，根據(jù)我國債務(wù)杠桿分布情況，優(yōu)化債務(wù)在政府、居民、企業(yè)之間的配置。政府和居民部門可以適度加杠桿，幫助企業(yè)部門去桿杠。階段性提高赤字率，今年全國赤字率由去年的2.4%提高到3%。政府適當(dāng)?shù)丶痈軛U也有助于企業(yè)的去杠桿，因為這樣可以避免全社會債務(wù)收縮對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。對于企業(yè)去桿杠也要區(qū)別對待，針對不同行業(yè)的特點、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、在經(jīng)濟周期中的階段等，有扶有控，穩(wěn)妥有序地開展去桿杠。

三是通過多渠道建立經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本分擔(dān)機制清理僵尸企業(yè)。從世界范圍看，經(jīng)濟調(diào)整有快慢之別，2008年國際金融危機之后，美國和部分歐洲國家通過資產(chǎn)市場的快速調(diào)整，修復(fù)民間資產(chǎn)負債表，目前經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)已經(jīng)較為穩(wěn)固；歐元區(qū)和日本進入慢調(diào)整的過程，至今仍需要大力的量化寬松政策刺激經(jīng)濟；與世界上多數(shù)國家通過市場出清方式去泡沫不同，中國選擇了逐步去產(chǎn)能、逐步清理資產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)的軟著陸方式，這種方式的好處是短期內(nèi)可以保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行，但僵尸企業(yè)得不到清理，消耗大量的資源,拖延經(jīng)濟調(diào)整的時間和機遇。調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)意味著資源的再配置和社會福利的創(chuàng)新分配，需要建立合理的成本分擔(dān)機制。當(dāng)前中國經(jīng)濟調(diào)整面臨工資剛性、債務(wù)剛性兌付、財政支出剛性三重約束，缺少合理的成本分擔(dān)機制，這三重約束決定了中國清理僵尸企業(yè)、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的長期性和復(fù)雜性。一是完善社會保障制度，提高失業(yè)保險、養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險的覆蓋范圍和支付水平，降低企業(yè)破產(chǎn)成本；二是中央銀行、財政部、地方政府、銀行、企業(yè)共同參與，分類處理，加大債務(wù)重組和地方政府債務(wù)置換的力度，降低債務(wù)付息成本，在財政收入增速大幅下滑的背景下，央行有必要通過量化寬松的類似央行購債途徑增加市場流動性，最大限度降低財政發(fā)債的擠出效應(yīng)；三是繼續(xù)推動政府簡政放權(quán)，控制政府規(guī)模擴張，優(yōu)化財政支出，以支定收，解決財政資金沉淀問題。

四是積極引導(dǎo)民間固定資產(chǎn)投資。下半年應(yīng)多措并舉，積極引導(dǎo)民間固定資產(chǎn)投資增長。一是通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，穩(wěn)步推進“去產(chǎn)能”，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，打開新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，激發(fā)市場主體創(chuàng)新活力，進一步減輕企業(yè)稅負，適度降低企業(yè)社會成本壓力，提高實體經(jīng)濟投資回報率。二是進一步簡政放權(quán)，降低民間投資的各類門檻。三是全面加強金融監(jiān)管和宏觀審慎管理，嚴(yán)格規(guī)范銀行理財、同業(yè)、票據(jù)等表外業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，防止資金“脫實入虛”。四是加快金融市場制度建設(shè)，通過投融資方式創(chuàng)新推動銀行理財資金、保險資金、信托資金、公募基金等與新興產(chǎn)業(yè)和新增長點深度融合。

五是落實積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政政策可以更好地體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性政策的作用。一是擴大赤字規(guī)模，進一步提高財政赤字率。二是五大發(fā)展理念，根據(jù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的目標(biāo)要求，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，重點支持民生、創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域。三是分類處理地方投融資平臺和地方債務(wù)置換，比如對于定位在收益性較低、公益性較高的領(lǐng)域、由政府百分之百出資的平臺，可以依靠地方政府債務(wù)置換或者政策性銀行貸款融資，也可以通過剝離清算等方式進行債務(wù)重組；對于從事收益性較高、公益性較低項目的平臺，可以先轉(zhuǎn)變?yōu)轫椖繉嶓w再改成股份制公司，也可以通過資產(chǎn)證券化完成項目的市場化。穩(wěn)健的貨幣政策需要與積極的財政政策配合，保持利率位于適度的低水平，提供市場流動性，降低融資成本，同時通過結(jié)構(gòu)性的信貸政策防止流動性過多產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。

六是加強結(jié)構(gòu)性政策，從各方面促進出口增長。當(dāng)前貿(mào)易保護主義抬頭，人民幣匯率政策主要是服從中長期的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，不能被當(dāng)作刺激出口的工具，所以需要從其他方面的政策來促進出口增長。一是完善增值稅退稅制度，提高出口退稅比例。二是簡化出口通關(guān)手續(xù)，完善自貿(mào)區(qū)建設(shè)，為出口企業(yè)提供更多的便利，提高效率。三是拓展互聯(lián)網(wǎng)+在出口貿(mào)易中的應(yīng)用，從結(jié)算、報關(guān)、通關(guān)等各方面創(chuàng)新出口貿(mào)易的方式方法。