——探底進(jìn)程中的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)

2015年是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)步入新階段的一年，是全面步入其艱難期的一年，也是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化、微觀變異、動(dòng)蕩加劇的一年。GDP增速的“破7”，非金融性行業(yè)增速的“破6”，工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的“0增長(zhǎng)”，GDP平減指數(shù)、企業(yè)利潤(rùn)和政府性收入的“負(fù)增長(zhǎng)”，“衰退式順差”的快速增長(zhǎng)以及“衰退式泡沫”的此起彼伏，都標(biāo)志著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)于2015年步入深度下滑期和風(fēng)險(xiǎn)集中釋放期。隨著2季度中國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的全面加碼，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將于四季度短期趨穩(wěn)。但是，由于“通縮-債務(wù)效應(yīng)”不斷發(fā)酵，宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性收縮力量不斷強(qiáng)化，去產(chǎn)能與去庫(kù)存不斷持續(xù)、基層財(cái)政困難陸續(xù)顯化、部分行業(yè)和企業(yè)盈虧點(diǎn)逆轉(zhuǎn)，以及“微刺激”效果遞減等因素，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策難以從根本上改變本輪“不對(duì)稱W型”周期調(diào)整的路徑。2015年3-4季度不是本輪“不對(duì)稱W型”周期的第二個(gè)底部。

2016年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)探底的一年。在世界經(jīng)濟(jì)周期、中國(guó)房地產(chǎn)周期、中國(guó)的債務(wù)周期、庫(kù)存周期、新產(chǎn)業(yè)培育周期、政治經(jīng)濟(jì)周期以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策再定位等因素的作用下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將在2016年出現(xiàn)深度下滑，本輪周期的第二個(gè)底部在3-4季度開始出現(xiàn)。但是，世界經(jīng)濟(jì)是否將在2016年出現(xiàn)二次探底？房地產(chǎn)投資是否會(huì)在明年二季度成功反轉(zhuǎn)？中國(guó)的債務(wù)重組是否能夠緩解企業(yè)的債務(wù)壓力？中國(guó)存量調(diào)整是否能夠大規(guī)模啟動(dòng)？增量擴(kuò)展是否足以彌補(bǔ)不平衡逆轉(zhuǎn)和傳統(tǒng)存量調(diào)整帶來(lái)的缺口？宏觀經(jīng)濟(jì)政策的再定位是否有效改變微觀主體的悲觀預(yù)期，并有效化解“通縮-債務(wù)效應(yīng)“的全面顯化？新一輪大改革和大調(diào)整的激勵(lì)相容的動(dòng)力機(jī)制是否得到有效的構(gòu)建？這些問(wèn)題具有一定的不確定性，并將一起決定著本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的底部以及底部下行的深度和持續(xù)的長(zhǎng)度。2016年不僅要面對(duì)探底的不確定性，同時(shí)還將面臨兩大類風(fēng)險(xiǎn)：一是微觀主體行為整體性變異帶來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性加速下滑的風(fēng)險(xiǎn)；二是各種“衰退式泡沫”帶來(lái)的各種沖擊和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們必須對(duì)于改革動(dòng)力體系的構(gòu)建、房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇、世界經(jīng)濟(jì)的變異以及經(jīng)濟(jì)探底進(jìn)程中的宏觀經(jīng)濟(jì)政策再定位等四大問(wèn)題進(jìn)行高度關(guān)注。

值得注意的是，本輪經(jīng)濟(jì)探底與以往下行期和其他新興經(jīng)濟(jì)體的蕭條期有本質(zhì)性的區(qū)別。這就是，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大量的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新動(dòng)力，在低迷中有繁榮，在疲軟中有新氣象，在舊動(dòng)力衰竭中有新動(dòng)力，在不斷探底的進(jìn)程中開始鑄造下一輪中高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)2015-2016年全面培育新的增長(zhǎng)源和新的動(dòng)力機(jī)制，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將在2017年后期出現(xiàn)穩(wěn)定的反彈，并逐步步入中高速的穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)軌道之中。

根據(jù)模型預(yù)測(cè)，2015年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)GDP增速為6.9%,CPI為1.4%。2016年GDP增速為6.6%，CPI為1.3%，其中個(gè)別季度GDP增速可能跌破6.5%。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)探底決定了2016年必須對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行再定位。一是要從全球不平衡逆轉(zhuǎn)和全球危機(jī)傳遞的角度來(lái)認(rèn)識(shí)需求管理政策與供給側(cè)政策的作用，明確供給側(cè)管理和改革在增量調(diào)整和存量調(diào)整中的主導(dǎo)作用；二是2016年供給側(cè)政策必須在增量調(diào)整的基礎(chǔ)上全面強(qiáng)化存量調(diào)整的力度，盤活存量、清除宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種毒瘤是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和復(fù)蘇的關(guān)鍵；三是需求政策一方面需要配合供給側(cè)調(diào)整采取積極的取向，另一方面也要在下行壓力突破底線之前采取更寬松的定位，經(jīng)濟(jì)探底進(jìn)程中的宏觀經(jīng)濟(jì)定位要打破慣常思維；四是在將財(cái)政赤字率提高到3%的基礎(chǔ)上，積極財(cái)政要向定向?qū)捤傻姆较蛘{(diào)整；五是探底進(jìn)程中的貨幣政策應(yīng)當(dāng)有適度寬松的導(dǎo)向；六是必須抓住2016年觸底的時(shí)機(jī)，尋找大改革的突破口，并以該突破口為出發(fā)點(diǎn)，重新梳理大改革的實(shí)施路徑和操作模式。構(gòu)建新的激勵(lì)相容的改革動(dòng)力機(jī)制是2016-2017年調(diào)整的關(guān)鍵。