國(guó)內(nèi)要求向注冊(cè)制過(guò)渡的聲音曾經(jīng)響徹云霄，理由是注冊(cè)制可以減少證券市場(chǎng)的行政干預(yù)。但注冊(cè)制實(shí)際上是一種變相的核準(zhǔn)制。就政府核準(zhǔn)或批準(zhǔn)證券公開(kāi)發(fā)行而言，中、美兩國(guó)的做法并沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別。
《水滸》中的魯智深演了一出拳打鎮(zhèn)西關(guān)，是因?yàn)猷嵧腊哉?、欺辱弱女子。但魯智深去尋釁時(shí)并沒(méi)有直接說(shuō)出這個(gè)理由。他另有辦法，先要鄭屠切十斤精肉、不要見(jiàn)半點(diǎn)肥的在上面，又要鄭屠切十斤肥肉、不要見(jiàn)些精的在上面，然后又要軟骨、不要見(jiàn)些肉在上面，而且都要細(xì)細(xì)切作肉末。鄭屠終于按捺不住，跳將出來(lái)與他拼命，結(jié)果被魯智深亂拳打死。
魯智深本是路見(jiàn)不平，要為弱女子報(bào)仇。但此事他不便直說(shuō)，男女之間的事情是解釋不清楚的，魯智深是英雄好漢，頂天立地，半點(diǎn)緋聞也不能有。反正要拳打鄭屠，隨便找個(gè)理由即可。
美國(guó)證交會(huì)受理擬上市公司的材料也有這個(gè)意思。按照美國(guó)的證券法，證交會(huì)無(wú)權(quán)批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)證券的公開(kāi)發(fā)行，只能要求發(fā)行人就所有重大事實(shí)做充分披露。但證交會(huì)可以不斷提問(wèn)，不斷索要披露材料，借此拖延或挫敗企業(yè)的上市努力。如果不想讓公司上市，找個(gè)理由并非難事。
中國(guó)的《證券法》是這樣規(guī)定核準(zhǔn)制的：公開(kāi)發(fā)行證券，必須報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)。國(guó)內(nèi)要求向注冊(cè)制過(guò)渡的聲音曾經(jīng)響徹云霄，理由是注冊(cè)制可以減少證券市場(chǎng)的行政干預(yù)。但注冊(cè)制實(shí)際上是一種變相的核準(zhǔn)制。就政府核準(zhǔn)或批準(zhǔn)證券公開(kāi)發(fā)行而言，中、美兩國(guó)的做法并沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別。
不過(guò)，中國(guó)的核準(zhǔn)制與美國(guó)的注冊(cè)制還是有區(qū)別的：美國(guó)政府是由證交會(huì)一家機(jī)構(gòu)審核企業(yè)的上市申請(qǐng)，而中國(guó)的證監(jiān)會(huì)則是代表多家國(guó)家機(jī)關(guān)和地方政府一同會(huì)審企業(yè)的上市申請(qǐng)。
比如，發(fā)行審核涉及環(huán)保問(wèn)題，環(huán)保部對(duì)此有發(fā)言權(quán)，而且專(zhuān)門(mén)發(fā)文做出規(guī)定。此外，首次公開(kāi)發(fā)行股票必須得到發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府的同意，并由國(guó)家發(fā)改委決定，發(fā)行人募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理。換言之，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)公司上市的監(jiān)管和控制遠(yuǎn)不限于審核制。審核制只是監(jiān)管證券市場(chǎng)的方式之一，其力度遠(yuǎn)不及其他很多方式。國(guó)務(wù)院下屬部委也時(shí)而發(fā)文，支持某一行業(yè)的企業(yè)上市，就連證券交易所也時(shí)而公開(kāi)表示，支持某一類(lèi)企業(yè)上市。股票市場(chǎng)仍然是一只各方取卵的雞。證監(jiān)會(huì)還控制上市節(jié)奏，有時(shí)甚至完全中止任何公司上市。
如果是為了減少或取消政府審核，由審核制過(guò)渡到注冊(cè)制并沒(méi)有實(shí)際意義，因?yàn)槊绹?guó)的注冊(cè)制也是由政府批準(zhǔn)上市。如果是為了排除其他政府部門(mén)參與核準(zhǔn)，則并非證監(jiān)會(huì)能夠決定的事項(xiàng)，必須由國(guó)務(wù)院直接出面推動(dòng)，否則難以協(xié)調(diào)其他部門(mén)。
但審核制并非壞事。中國(guó)資本市場(chǎng)涉及國(guó)計(jì)民生，需要服從國(guó)家大的方針政策。在股票市場(chǎng)融資，是獲得一種稀缺資源，政府對(duì)此進(jìn)行監(jiān)督和控制無(wú)可厚非。政府監(jiān)管有其積極意義。福建諾奇股份有限公司在香港上市后不久便宣布，公司董事會(huì)主席失蹤，而且卷走公司2.3205億元現(xiàn)金。而在此之前，諾奇在內(nèi)地申請(qǐng)上市未獲批準(zhǔn)。就該公司而言，中國(guó)的審核制不是很好嗎？